金沙城贵宾会app_首页(欢迎您)

  • <td id="ooqqq"></td>
  • <td id="ooqqq"><option id="ooqqq"></option></td>
  • <li id="ooqqq"></li>
  • 木材期货飙升180%的启示:从供需曲线看行业投资机会

    导读:
    自3月底截止到8月下旬,木材这个期货品种在悄然间上涨了180%。

    2020年可以载入金融史史册:在新冠疫情爆发导致全球市场出现系统性暴跌后,许多资产又迅速迎来了V型反弹,不仅收复了失地,还连创新高。

    其中最耀眼的品种是谁:特斯拉?金银比修复后大放异彩的白银?还是比特币?

    答案让人意想不到:是木材

    特斯拉、白银(SLV)和木材(LB)3月底至8月下旬价格

    自3月底全球市场触底以来,截止到8月下旬,木材这个极少见诸财经媒体的期货品种在悄然间上涨了180%。虽然表面看不及特斯拉近300%的涨幅,但因为木材期货的保证金比例为20%,相当于五倍杠杆,所以开仓保证金的实际回报已经达到了180%x5=900%,也就是九倍的回报!相比之下,杠杆倍数和木材接近的白银在同期也只上涨了不到95%。

    对于疫情下的金融市场来说,除了宏观上受各国高强度财政和货币政策影响,整体走出了一波系统性行情。具体到各个板块,从微观角度的供需层面来看,疫情的冲击也带来了不同结果:有的是无妄之灾,比如餐饮和旅游;有的是因祸得福,比如疫苗和在线教育。

    木材之所以因祸得福,是得益于房地产业的快速反弹。

    美国房市处于上升周期,疫情短暂冲击后快速反弹

    美国房地产本就处于上升周期中。从美国新屋开工数据看,自2008年居民去杠杆引发房地产泡沫破裂,到2010年房地产业开始复苏,这一个下行周期已经调整结束,房地产业开始了新一轮上行周期。

    二战后美国新屋开工数据

    新冠疫情爆发推动美国经济快速进入衰退,新屋开工也大幅下滑。为应对疫情冲击,美联储迅速采取措施放松货币政策。抵押贷款利率创下历史新低,进而刺激了购房需求。受此影响,新屋开工迅速反弹。从历史上看,每当经济摆脱衰退,房地产市场都会进入持续的扩张时期。

    美国30年抵押贷款平均利率水平和新屋开工

    房市反弹推动木材价格上升,种族暴乱和山火加剧供需矛盾

    进入2020年,作为房地产市场下游的木材市场经历了疯狂起落(至今还没有结束)。先是年初疫情爆发时,受社交隔离导致项目停工和需求下滑影响,厂商面对巨大的不确定性迅速停产,木制品闲置产能快速上升。但没过多久,意料之外的需求就出现了爆发。

    美国木制品产能利用率先降后升

    疫情爆发,也触发了美国社会长期积累的各种矛盾。在黑人佛罗伊德被警察杀害后,这些矛盾也被彻底引爆。“黑人的命也是命”运动席卷全美,种族暴乱制造了各种打砸抢和流血事件,导致居住在混乱地区的中产和富人产生置换房屋的需求。

    美国地广人稀,有的是地方。郊区建房的主要原材料就是木材,于是需求迅速爆发,推动木材价格在先跌近35%的情况下,又迅速暴涨了近两倍。尽管最近几周价格出现大幅调整,但仍比年初水平上涨近70%。

    近期美国又爆发了席卷西部的山火,木材的供应显然又出现短缺。

    需求依旧强劲。在超低抵押贷款利率的刺激下,人们由城市搬到郊区的热情丝毫不减,7月份美国单户型新屋销售较上年同期增长36%,创下近14年新高。

    木材11月合约价格走势图

    木材牛市行情或未终结,相关股票仍有上涨潜力

    虽然近期木材价格有所回落,但是相关板块的这波牛市行情未必就此结束。受大环境影响,木材概念板块在股市中的表现自然不俗。最典型的就是加拿大小型木材企业Conifex Timber。这家企业70%的产品向美国出口。由于木材价格暴涨,Conifex Timber的毛利润大幅上升,运营利润也大幅提高。

    Conifex Timber的毛利润与运营利润

    受需求大幅增加推动,Conifex Timber的股价在半年时间最高上涨近2.5倍。尽管近期木材价格回落导致其股价出现回调,但依旧跑赢了对标企业和大盘指数。如果山火短期内不能扑灭,木材价格恢复上涨,Conifex Timber继续挑战前高也是很有可能的。

    Conifex Timber和对标企业和指数的综合回报表现

    受益于房地产市场繁荣的不仅仅是木材企业。4月份以来,受企业盈利改善推动,家居建材用品龙头企业家得宝股价上涨近38%,大幅跑赢了标普500自疫情以来约26%的回报。虽然与相关板块的另一个龙头百思买80%的涨幅相比,家得宝的表现相形见绌。百思买是全球最大的家用电器和电子产品零售集团,买房子自然要买电器。

    家得宝和对标企业和标普500指数的综合回报表现

    疫情改变行业供需特点,从供需曲线变化看投资机会

    决定产品价格和销量的是供需曲线的弹性。弹性描述的是,在产品价格上涨时,产品供给量相应增加的程度以及需求量下降的程度。

    当需求弹性不大时,产品的销量更多受需求影响,但价格则更多受供给影响;当供给弹性不大时,产品销量更多受供给影响,价格走势则更多由需求方左右。

    以疫情爆发后的原油市场为例,受石油价格战影响,产油国增产造成供应大量增加,造成油价暴跌,但由于社交距离等隔离措施导致需求量下降,销量并不会因为价格下跌而增加,油价下跌和销售不振导致产油国营收大幅下滑。反映到股市当中,原油板块受到的冲击自然首当其冲。

    在需求旺盛时,需求的弹性更大,比如8、9月份的原油市场。随着中国经济摆脱疫情影响逐步复苏,加上世界许多国家经济也开始逐步反弹,这时产油国增产导致的价格下跌,会更大地刺激石油销量。而由于需求弹性很大,因此价格走势更多由需求方左右,在这种情况下,即使供给增加,价格下跌幅度也不会很大,所以毛利润也不会大幅下滑许多,从而整体上推动产油国营收的增长,利润也会相应增加。

    延伸阅读:大佬亿元购3000吨缅甸花梨,意欲何为?

    从供给曲线考虑,在库存水平下降等供给紧张的情况下,供给的弹性较差,销量更多受供给影响。如果这时候需求爆发,价格就会大幅上涨,企业的毛利率大幅增加。在最近这一波行情中,木材和医疗手套都属于供给紧张的情况下,生产企业受益而股价大幅上涨的典型。在这个时候,如果企业加班加点地生产,就会在毛利润很高的情况下增加销量,从而大幅提高利润。

    新冠疫情不仅极大地改变了全球经济的宏观面貌,也从微观上改变了许多行业的供需特点。沿着这个思路,会发掘出许多有潜力的投资机会。

    金沙城贵宾会app <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链>